寿险行业一直被大家所期待，之前各家还会为了争夺中国第一大寿险公司的排名而默默的摩拳擦掌，但是现在的寿险都似乎统一步调进入了调整革新期。目前市场对寿险公司的两大担心：一是2019年1季度新单保费负增长；二是在经济下行背景下，10年期国债收益率持续下行，行业会不会有利差损，影响有多大？
其实寿险公司的价值，是通过内含价值体现出来的。因为寿险公司持有的资产和负债基本都是金融资产，理论上这些资产及负债可以转手卖掉，所以我们其实可以把寿险公司简单的理解为一只封闭式基金，其内含价值有点类似于基金净值，这样很多问题可能会更加容易理解一些。事实上，寿险的价值要远远比封闭式基金好很多很多。寿险内含价值每年都会有两个确定性的增长和一个不太确定的变动，熊市中大家过于关注那个不太确定的变化，而忽视了前面两个确定性的增长来源。随着时间的流逝，两个确定性的增长来源，会为那个不太确定的变化，积累越来越厚的安全垫。
当然也会有很多人会问说：为什么投资回报率假设下降，对内含价值的冲击，要比大家想象中的要小很多呢？这里面有几个原因：第一点是得益于之前监管层的限制。在99年之前，中国平安及中国人寿销售过高利率保单，这些保单在后来产生了较大的利差损，教训深刻。第二点是内含价值中，除了利差之外，还有死差和费差。大部分上市公司没有公布这个数据，平安在过去几年的年报业绩会披露过，在最近几年平安的新业务价值中，长期保障型产品的死差及费差占比70%左右，那就意味着利差占比比较有限。第三点就是产品设计的改进。最近看到有不少保险公司，出于短期考核压力，推出了预定利率为4.025%的产品，市场对此非常担心。但是很多公司吸取99年前高利率保单的教训，在产品设计上做了很多改进。
为什么我们一直看好中国的寿险上市公司？一方面是我们觉得市场担心的新单保费负增长其实影响很有限，即使是看起来比较合理的对利差损的担忧，如果仔细计算下来，影响其实比想象中的要小很多。另外一方面，我们一直觉得，中国的大部分寿险公司，按照历史股票交易惯性，被错误定价，有较大的可能会被价值重估。不管是一些小的寿险公司还是之前一直被认为是中国第一大寿险公司的太平洋人寿，都在面临这个问题。
本文转自：米保险-中国第一大寿险公司？现在寿险公司看什么？
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